В 2001-2002 гг. наблюдалась замедленная динамика
прироста инвестиций в основной капитал - главный фактор затухающей динамики
темпов прироста ВВП и нестабильной экономической ситуации в стране. По данным
Госкомстата России (с учетом изменения методологии статистического наблюдения
инвестиций), в 2002г. объем инвестиций в основной капитал в сопоставимых ценах
увеличился на 2,8% по сравнению с предыдущим годом (в 2001г. - на 7,2%).
Прирост ВВП составил 4,1% в 2002г. против 5,4% в 2001г. Сдерживающее влияние на
повышение инвестиционной активности в 2002г. оказывали снижение доходности от
экспортных операций, способствующее уменьшению прибыли в
экспортно-ориентированных отраслях и их инвестиционных возможностей; ухудшение
финансового состояния предприятий реального сектора экономики и снижение
рентабельности производства вследствие роста издержек из-за опережающего
увеличения цен и тарифов в отраслях естественных монополий; относительное
снижение внутреннего спроса как на продукцию отраслей инвестиционного
комплекса из-за уменьшения прибыли в обрабатывающих отраслях экономики, так и
на потребительские товары (в частности, на продукцию легкой промышленности), в
том числе из-за ужесточения конкуренции со стороны импорта в условиях
нестабильного курса рубля; значительные объемы выплат по внешнему долгу;
высокая степень износа основных фондов; остающийся низким уровень развития
банковского сектора и других финансовых институтов, обеспечивающих
инвестиционную сферу финансовыми ресурсами.
Вместе с тем, чтобы создать
надежный инвестиционный потенциал для стабильного роста экономических
результатов в целях удвоения ВВП, к 2010 г. потребуется поддерживать
активизацию инвестиционной деятельности при обеспечении ежегодного прироста
инвестиций на уровне примерно 15-20%'. В противном случае неизбежно
установление нестабильной динамики инвестиционной активности, отрицательно
воздействующей на устойчивость темпов прироста ВВП, а при замедлении динамики
вложений в основной капитал ниже экономически безопасного уровня инвестиции
могут стать тормозом экономического роста. Если предположить снижение прироста
инвестиций до уровня 2002 г., то экономический рост в России может прекратиться,
что представляет собой одну из основных угроз экономической безопасности нашей
страны.
Основным источником
финансовых вложений в реальном секторе экономики продолжают оставаться
собственные средства предприятий и организаций, составляющие более 70% общего
объема финансовых вложений (в годы реформ этот показатель достигал 80% и выше).
Структура финансовых вложений следующая: на краткосрочные вложения приходилось
примерно 81%, а долгосрочные вложения составляли порядка 19% в 2002г. С позиции
укрепления экономической безопасности страны на долгосрочные вложения следует
направлять не менее 50% инвестиционных ресурсов.
Продолжалось дальнейшее ухудшение качества
основного капитала и старение основных производственных фондов, степень износа
которых в 2002г. превышала 50%, что создавало предпосылки возникновения
техногенных катастроф. Особенно тревожит предельный износ активной части
основных фондов, превысивший 60% в реальном секторе экономики, а по отдельным
отраслям промышленности доходящий до 70-80%, в первую очередь в ряде
подотраслей машиностроения (около 80%), химической и нефтехимической
промышленности (примерно 75%). Наиболее опасное положение складывается в сфере
коммуникаций, в первую очередь на трубопроводном транспорте (изношенность
70-80%), а также в отраслях теплообеспечения (80%), газоснабжения (70%),
энергоснабжения (75%) и водообеспечения социальной сферы. Уже зимой 2002/03 г.
стали наглядными последствия первых техногенных катастроф в социальной сфере,
повлекшие за собой человеческие жертвы в ряде районов страны. Продолжается
нарастание инвестиционных рисков при ухудшении инвестиционного климата и
сокращении источников инвестиций, приводящее к возникновению новых
экономических угроз. Для предотвращения техногенных катастроф собственных
инвестиционных ресурсов предприятий недостаточно и необходимо принимать срочные
меры по государственному стимулированию частных и иностранных инвестиций на
основе критериев безопасности.
Для обеспечения стабильного экономического роста
в России необходимо разработать долгосрочную инвестиционную политику,
ориентированную на формирование инновационной экономики, - обеспечить
приоритетное инвестирование наукоемкой промышленности, прежде всего
высокотехнологичных предприятий машиностроения, на основе развития
научно-инновационных циклов и накопления интеллектуального капитала. Предстоит
определить на длительную перспективу структурные приоритеты развития
инновационной экономики и создать механизмы государственного стимулирования
эффективного вложения инвестиционных ресурсов в наукоемкие производства с
учетом научно обоснованных критериев экономической и инвестиционной
безопасности. Индикаторы инвестиционной безопасности на макроуровне могут
выступать одновременно с критериями достижения стратегических целей
социально-экономического развития страны и перехода к развитию инновационной
экономики в России.
Обобщающий, комплексный
индикатор экономической и инвестиционной безопасности - доля накопления валовых инвестиций
в ВВЮ. Эта доля в России не превышает в среднем 15-16% в последние 5-6 лет.
Вместе с тем в структуре экономики преобладают капиталоемкие отрасли, в первую
очередь топливно-сырьевые. Развитие наукоемких отраслей промышленности
потребует еще большего увеличения капиталоемкости, в том числе в машиностроении
на порядок. Поэтому долю накопления в ВВП, расходуемую на инвестиции, необходимо
постепенно увеличивать с 15-16% до 28-30%4, направляя их через Российский банк
развития (РБР) на целевое инвестирование новаций и кредитование венчурного
бизнеса по ставке банковского процента не более 3(5)%. Для увеличения доли
накоплений в ВВП предстоит создать надежные механизмы трансформации денежных
средств, накопленных населением, в инвестиции путем гарантирования полного
возврата вкладов при любых дефолтах и начисления повышенных процентов при
вложении их на валютные счета или в ценные бумаги РБР, направляемых на
кредитование инвестиционных проектов развития реальной экономики России.
Макроэкономический индикатор инвестиционной
безопасности - отношение темпов роста инвестиций к темпу
роста ВВП. В современной экономике России этот индикатор характеризует
превышение темпов прироста инвестиций над темпами прироста ВВП и должен иметь
положительное значение при положительной экономической динамике. Согласно
оценкам Центра инвестиций и инноваций ИЭ РАН, каждые 3% прироста инвестиций
влекут за собой более 1% (до 2%) прироста ВВП, а 3% падения инвестиций приводят
к спаду производства ВВП примерно на 1-2%2. Это вполне объясняет, почему правительство
последовательно проводит линию на создание благоприятных условий
инвестиционной деятельности, благоприятствующих привлечению частных и
иностранных инвестиций. В отечественной экономике при переходе на инновационный
путь развития с учетом инерционности и растущей капиталоемкости инноваций
необходимо обеспечивать более высокие темпы прироста инвестиций в зависимости
от реализации приоритетов формирования инновационной экономики в России3. Чем
быстрее будут развиваться в структуре экономики наукоемкие и обрабатывающие
отрасли промышленности, тем выше темп прироста инвестиций для увеличения ВВП на
1%. Так, для достижения 5% прироста ВВП необходимо планировать прирост
инвестиций 10-15% в среднем за год, а для обеспечения 6-7% прироста ВВП
потребуется не менее 15-20% прироста инвестиций, если инвестировать
преимущественно в развитие наукоемких и обрабатывающих отраслей промышленности.
Причем инерционность воздействия инвестиционной деятельности на динамику
экономики с учетом влияния сопряженных и косвенных факторов в реальной
действительности может обеспечить превышение темпов прироста ВВП над приростом
инвестиций, и, наоборот, при значительном замедлении темпов прироста инвестиций
может наблюдаться положительное значение прироста ВВП в ограниченные периоды.
Макроэкономический индикатор инвестиционной
безопасности - уровень обновления основного капитала путем инвестирования
выбытия основных фондов, его следует применять на мезоуровне в отраслях и
регионах, а также на микроуровне - на государственных предприятиях, в
компаниях и корпорациях. Если отношение инвестиций в обновление основного
капитала к инвестициям в выбытие (списание) по причине предельного старения
имеет значение выше единицы, то такой индикатор свидетельствует об обновлении
основного капитала, а в противном случае - о его отсутствии. При превышении инвестиций
в обновление основных фондов над возмещением их выбытия Iбез
= (Iобн/I):(Iвыб/I)
> 1 можно говорить о положительной тенденции обновления основного капитала.
Для современных предельно изношенных фондов индикатор безопасности
целесообразно выдерживать на уровне Iбез
>1,5, т.е. инвестиции в обновление основного капитала должны превышать не
менее чем на 50% его выбытие по отношению к первоначальной стоимости.
Достижение предельного значения этого индикатора инвестиционно-экономической
безопасности на мезо- и микроуровне означает, что одна часть инвестиций
направляется на возмещение выбытия фондов, а другая может направляться в
инновации.
По прогнозным оценкам Центра
инвестиций и инноваций ИЭ РАН, для полной модернизации и восстановления
основного капитала всех отраслей реального сектора экономики России до конца
текущего десятилетия потребуется порядка 1200-1500 млрд долл., а в
перспективе, до 2025 г., для создания наукоемкой инновационной экономики -
порядка 2500-3000 млрд долл. Ориентировочная структура распределения
инвестиционного спроса на ближайшие 15-20 лет следующая: для обновления
основного капитала и развития электроэнергетики с учетом прогнозов в
разрабатываемой энергетической стратегии потребуется 200-250 млрд долл.,
газовой отрасли - 100-120 млрд долл., нефтяной промышленности - 140-150 млрд
долл. В случае генерирования таких инвестиций Россия смогла бы на новой, более
прогрессивной материально-технической базе восстановить позиции в мировом
хозяйстве в качестве постиндустриальной державы со средним уровнем
экономического развития и социально допустимыми стандартами жизни населения.
Сегодня Россия не располагает
достаточными инвестиционными ресурсами для полномасштабной реализации
программы модернизации и обновления основного капитала. Для полной
стабилизации экономики и обеспечения перехода на устойчивые темпы
экономического роста, как это предусмотрено в ежегодном Послании Президента
РФ, с приростом ВВП 7-8% в год единственным методом должна стать активная
инвестиционная политика государства по типу знаменитого плана Маршалла,
обеспечивающая прирост ежегодных инвестиций в реальный сектор экономики порядка
20-25%, что предлагал коллектив ИЭ РАН в разделе инвестиционной стратегии в
монографии «Россия - 2015: оптимистический сценарий».
Индикаторы инвестиционных рисков - предельные
показатели инвестиционной безопасности, отражающие воздействие экономических
факторов. Индикаторы инвестиционных рисков должны соответствовать критериям
инвестиционной безопасности и определять ее параметры на макроуровне – для
экономики в целом, на мезоуровне - в регионах и отраслях экономики, на
микроуровне - на предприятиях, в компаниях и корпорациях с учетом факторов
инвестиционных рисков (табл. 2).
Инвестиционные риски возникают в сфере
инвестирования хозяйственной деятельности в процессе капитализации финансовых и
заемных средств, обусловленной необходимостью воспроизводства и накопления
основного капитала, где существуют специфические факторы и риски.
Инвестиционные риски находят отражение в высоких процентных ставках банковского
кредита, а также в процентах страхования рисков, применяемых в отраслях
рискового бизнеса.
Предвидение, анализ и
предупреждение инвестиционных рисков предполагают необходимость учета действия
многообразных факторов, а также дополнительных инвестиционных и операционных затрат,
что делает задачу определения инвестиционной безопасности достаточно сложной.
В условиях нестабильной экономической деятельности, где риски и качество
принимаемых управленческих решений локализуются в деятельности конкретных хозяйствующих
субъектов, факторы рисков в инвестиционной деятельности подвергаются
дополнительной мультипликации в процессе реализации инвестиционных проектов,
поскольку сохраняется их взаимозависимость с общесистемными факторами
экономической деятельности на макро-, микро- и мезоуровнях. На стадии анализа
инвестиционной деятельности уровень конкретного риска зависит также от полноты
(объема) и точности информации, используемой внутренними экспертами или
внешними консультантами.
При анализе инвестиционной
деятельности целесообразно определять и учитывать инвестиционные риски (табл.
2.).
Таблица 2.
Важнейшие индикаторы
безопасности с учетом факторов инвестиционных рисков
Критерии
|
Индикаторы
|
Факторы риска
|
Динамика и качество экономического
роста – переход к инновационной экономике
|
1) доля накопления валовых
инвестиций в ВВП иВРП
|
Макроэкономические
|
2) соотношение темпов
прироста инвестиций и ВВП в отраслях и регионах
|
Макроэкономические
|
3) уровень обновления и
модернизации основного капитала
|
Макроэкономические
|
4)
|
|
Стратегические приоритеты
экономического развития и сбалансированности рыночных связей
|
1) отраслевые приоритеты
инвестирования наукоемкого производства
|
Мезоэкономические
(региональные и отраслевые)
|
2) региональные приоритеты
размещения и инвестирования хозяйствующих объектов и развития социальной
сферы
|
Мезоэкономические
|
3) межрегиональные и
межотраслевые приоритеты развития рыночных связей
|
Мезоэкономические
|
4) дополнительные
индикаторы
|
|
Приоритеты роста доходов
(рентабельности) и эффективности производства
|
1) окупаемость и
рентабельность инвестиционных проектов с учетом дисконтирования
|
Микроэкономические
(предприятия, компании, корпорации и т.д.)
|
2) вклад в прирост ВВП и в
бюджетную эффективность
|
Микроэкономические
|
3) повышение
конкурентоспособности и наукоемкое™ продукции
|
Микроэкономические
|
4) дополнительные
индикаторы
|
|
Для обеспечения коммерческой
оценки рисков на микроуровне необходима система сбора и обработки информации в
соответствии с выбором методического инструментария. Информационная система и
методология оценки рисков использует факторы, снижающие поток чистых денежных
доходов, а также состав рисков по потокам денежных затрат с оценкой возможного
удорожания отдельных элементов инвестиционных вложений. На этой основе
избираются критерий коммерческой оценки рисков и основной метод оценки, а затем
определяется обобщающий показатель вложений и, наконец, рассчитывается
конкретный показатель эффективности инвестиционных вложений в целом.
Таким образом, инвестиционная безопасность на
мезо- и микроуровне должна быть направлена на снижение уровня рисков и
получение дополнительных доходов от развития хозяйственной деятельности и
требует реализации общесистемных функций экономической, социальной и
экологической безопасности. Поскольку инвестиционная деятельность связана с
системными рисками и использованием различных источников финансирования,
возможности выбора приоритетов инноваций существенно возрастают и требуют
применения методов математического моделирования. В связи с этим для достижения
равновесия между риском и доходом необходимо использовать пошаговый метод
последовательных решений, а также методы оптимизации до-ходов компании в
зависимости от инвестиционных потоков и рисков.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13
|