Инвестиционная стратегия корпорации
ИНВЕСТИЦИОННАЯ
СТРАТЕГИЯ КОРПОРАЦИИ
ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ........................................................................................................
1. ПРОБЛЕМЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
СТРАТЕГИИ КОРПОРАЦИИ................................................................................................
1.1. Основополагающие аспекты деятельности корпорации........................................................................................................................
1.2. Макроэкономические индикаторы, определяющие
формирование инвестиционной стратегии корпорации
1.3. Стратегия управления финансами корпорации......
Выводы......................................................................................................
2. МЕТОДОЛОГИЯ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
СТРАТЕГИИ КОРПОРАЦИИ................................................................................................
2.1. Инвестиционный портфель..................................................
2.2. Методика определения экономической
эффективности инвестиционного портфеля.......................................................
2.3. Методика определения стоимости пакета акций..
2.4. Инвестиционные риски..........................................................
Выводы......................................................................................................
3. ПРАКТИЧЕСКАЯ РЕАЛИЗАЦИЯ ОСНОВНЫХ ПОЛОЖЕНИЙ
ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ КОРПОРАЦИИ...............................
3.1. Основные критерии принятия решения на
инвестирование..................................................................................
3.2. Разработка инвестиционного проекта........................
3.3. Приобретение пакета акций предприятия................
Выводы....................................................................................................
ЗАКЛЮЧЕНИЕ..............................................................................................
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ.............................................................................
Актуальность темы исследования
Сложившаяся в
настоящее время в России экономическая ситуация стала благоприятной основой для
зарождения и функционирования новых организационных форм хозяйствования,
основой деятельности которых является четкое законодательное и экономическое
распределение функций между хозяином и управляющим. В то же время реальная ситуация такова, что без слияния производства и
финансовых капиталов предприятиям все труднее выдержать требования постоянно
усиливающейся конкурентной борьбы. Поэтому объективно складывается тенденция
укрупнения хозяйствующих субъектов и их естественного отбора с целью приспособления
к рыночной экономике [9].
Одним из реальных
воплощений данной тенденции являются финансово-промышленные объединения –
корпорации. Формирование этих сложных по своей структуре новообразований,
которые за рубежом давно превратились в становой хребет общехозяйственного
устройства, объясняется глубоким взаимопроникновением различных видов
хозяйственной деятельности, объединенных воспроизводственными процессами. Таким
образом, корпорации являются в нашей экономике адаптационной реакцией
горизонтально и вертикально взаимосвязанных подразделений на введение рыночных
отношений [28].
Руководящие органы
корпорации получают возможность компетентно и, что самое главное, оперативно
осуществлять прямые управляющие воздействия на целые блоки взаимосвязанных производств,
адекватно реагируя на изменение потребностей и перемены в окружающей среде, и,
таким образом увеличивая гибкость управления народным хозяйством в целом.
Концентрация
в корпорациях значительных организационных, технологических и интеллектуальных ресурсов,
а также научно-производственного потенциала должна создать предпосылки для
наращивания объемов инвестиций в разработку и производство высокоэффективной и
конкурентоспособной продукции [31].
Однако,
сложившаяся в настоящее время экономическая ситуация обнаруживает ряд проблем
при создании благоприятного финансового, инвестиционного и кредитного климата в
рамках корпораций, а именно [5]:
¨
ограниченные бюджетные возможности государства по
поддержке новых экономических структур;
¨
отсутствие в России достаточного объема свободных
финансовых ресурсов, необходимых для создания насыщенного рынка капиталов;
¨
нежелание абсолютного большинства коммерческих
банков финансировать долгосрочные проекты.
Активизация
инвестиционного процесса – наиболее актуальная и весьма
болезненно решаемая макроэкономическая проблема. Рост объемов инвестиций и
подъем экономики в целом ожидался и прогнозировался, начиная с 1993 г., однако
выхода из состояния циклического спада не произошло до сих пор. В связи с этим
по-прежнему актуален вопрос о поисках эффективных источников инвестиций и, как
следствие, об основных факторах инвестиционной активности.
Большая часть
макроэкономических исследований на эту тему [11, 18, 42], как правило, сводит круг факторов продолжающегося инвестиционного
спада к высоким и нестабильным налогам и дорогим кредитам. Этот же взгляд
характерен и для правительственных кругов.
Кроме того, в числе
немаловажных факторов инвестиций все чаще называют общую макроэкономическую и
политическую нестабильность. Однако, исследований, посвященных природе такой
нестабильности, явно не хватает. Традиционный взгляд на данную проблему
полагает под политической нестабильностью угрозу смены курса реформ,
возникающую в связи с возможным приходом к власти оппозиции, под экономической – прежде всего, высокую инфляцию. Если следовать этому пониманию, можно
констатировать устойчивую стабилизацию в 1996 г. – по
фактам явного снижения темпа роста цен и победы Б. Ельцина на президентских
выборах. Однако начало инвестиционного роста откладывается, несмотря на
стабилизацию, из чего можно сделать вывод либо о наличии иных, более
существенных факторов, влияющих на объемы инвестиций, либо о необходимости
уточнения понятия стабильности.
Исходя из реалий
современной экономики можно предполагать, что существуют и другие факторы. На
наш взгляд основных факторов низкой инвестиционной активности помимо
макроэкономических несколько, а именно:
¨
отсутствие у основных участников инвестиционного
процесса продуманной инвестиционной стратегии, которая охватывала бы период до
нескольких лет;
¨
общая неготовность субъектов инвестиционного рынка
раскрывать информацию о своем функционировании;
¨
система бухгалтерского учета, позволяющая
инвестиционным реципиентам скрывать полученные ресурсы и укрывать их нецелевое
использование;
¨
большие объемы вывоза капиталов за рубеж, что
свидетельствует о высокой степени криминализации экономики.
В
связи с этим возникла актуальная задача формирования объективных и
научно-обоснованных критериев оптимизации инвестиционного портфеля,
сформированного в рамках инвестиционной стратегии корпорации.
Это обуславливает
актуальность исследования проводимого по теме, избранной автором. В рамках
проведенного исследования автором предложены возможные пути решения первых двух
из сформулированных выше проблем, применение решений, предлагаемых автором
позволит оптимизировать финансовую систему корпораций и увеличить их
инвестиционный потенциал.
Цель диссертационной работы
Целью диссертационной
работы явилось теоретическое обоснование, формирование и практическая апробация
аппарата и критериев создания инвестиционной стратегии корпорации в современных
условиях. В рамках поставленной цели в работе поставлены следующие задачи:
¨
исследовать инвестиционную ситуацию в России в
1997-1998 гг.;
¨
исследовать структуру российского рынка
инвестиционных капиталов;
¨
сформулировать основные критерии формирования
инвестиционной стратегии корпорации;
¨
исследовать возможности формирования широко
диверсифицированного инвестиционного портфеля;
¨
предложить аппарат исследования эффективности
элементов инвестиционного портфеля;
¨
проверить на практических примерах достоверность
предлагаемых теоретических положений.
Объект исследования
Объектом исследования
в диссертационной работе явились экономические отношения между участниками
рынка капиталов по осуществлению инвестиционной деятельности.
Предмет исследования
Предметом
исследования в диссертации является инвестиционная стратегия корпорации как
совокупность целей и задач по повышению экономической эффективности инвестиций.
Методика исследования
Теоретической и
методологической основой диссертационной работы послужили работы классиков
теории финансов, статистики, теории управления и анализа.
В диссертационной
работе использованы материалы экономической и финансовой литературы,
тематических материалов периодических изданий, а также материалы, полученные в
процессе практической работы автора.
В ходе исследования
использованы данные финансовой отчетности реальных предприятий-участников
различных корпораций, на примере которых иллюстрируется практическое применение
предлагаемого аппарата. В качестве примеров в работе использованы
гипотетические данные, наиболее характерно отражающие специфику
рассматриваемого вопроса. В процессе работы проверка различных гипотез
проводилась с помощью изучения различных примеров для установления типичности и
применимости конкретного метода и адаптации теоретических методов к
практическим условиям.
Для решения
поставленных задач в работе применены различные экономико-статистические
методы: средние величины, графики, регрессионные модели, табличный метод,
моделирование экономического процесса, графы.
Научная новизна работы
Основной научный
результат, полученный в диссертационной работе, заключается в разработке
аппарата и критериев формирования инвестиционной стратегии корпорации. При
этом, под аппаратом понимается совокупность методов, приемов и способов
формирования инвестиционной стратегии на основании научно обоснованных
критериев, таких как: минимизация риска, доходность инвестиций, устойчивый рост
стоимости портфеля и др.
Комплексное
применение аппарата к портфелям, состоящим из различных видов инвестиций, таких
как: интеллектуальные, реальные, фондовые – позволяет, во-первых, использовать
практически неограниченный спектр возможностей для диверсификации портфеля и
страхования его от рисков, во-вторых, маневрировать сроками и доходностью на
более широком поле возможностей. Такой подход позволяет четко следовать
инвестиционной стратегии корпорации и при прочих равных условиях с большей
степенью вероятности достигать запланированного результата.
Положения, выносимые на защиту
В результате
проведенных исследований на защиту выносятся следующие научные положения:
¨
анализ инвестиционной ситуации в России в 1997-1998
гг.;
¨
аппарат и критерии формирования инвестиционной
стратегии корпорации;
¨
методика оценки инвестиционного потенциала
корпорации;
¨
методика формирования и управления широко
диверсифицированного инвестиционного портфеля корпорации;
¨
методика определения эффективности инвестиционного
портфеля корпорации;
¨
методика управления рисками, связанными с
инвестиционным портфелем корпорации.
Практическая значимость работы
Появление настоящей
работы было обусловлено практической необходимостью обобщения практического материала,
накопленного автором в ходе практической деятельности. Поэтому предлагаемые в
работе методики позволяют перейти от интуитивного к научному обоснованию
принимаемых в ходе инвестиционного процесса управленческих решений.
Реализация и апробация работы
Основные положения
диссертации используются при осуществлении инвестиционной деятельности на
различных предприятиях и организациях о чем имеются соответствующие акты о
реализации.
Публикации
Основные положения
диссертационной работы опубликованы в двух печатных работах общим объемом 5
печатных листов.
Структура работы
Диссертационная
работа изложена на 129 страницах печатного текста,
включает 9 таблиц, 25 рисунков и
состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы,
в котором 49 наименований.
Первая глава "Проблемы формирования инвестиционной стратегии корпорации"
посвящена анализу инвестиционной ситуации, сложившейся в России в последние
время, а также вопросам формирования инвестиционной стратегии корпораций в
России. Проблемы инвестирования рассмотрены не только с точки зрения
корпораций, но и с точи зрения государства. На основании этих исследований дана
комплексная оценка причин низкой инвестиционной активности в российской
экономике.
В частности,
проанализированы основополагающие аспекты деятельности корпорации, дано
определение корпорации, выделены и проанализированы основные этапы
корпоративного управления в России, введено понятие корпоративной среды и
субъектов корпоративных интересов. Сформулированы принципы исследования
инвестиционного потенциала корпорации, ее кредитоспособности.
Таким образом, в
первой главе сформулирована методологическая база для научного обоснования
аппаратов и критериев формирования инвестиционной стратегии корпорации и
созданы предпосылки для формирования научного подхода к формированию
инвестиционного портфеля.
Во второй главе
"Методология формирования инвестиционной стратегии корпорации"
предлагается аппарат и критерии формирования инвестиционного портфеля
корпорации, проводится развернутая классификация инвестиционных ценностей по
элементам инвестиционного портфеля. Совокупность инвестиционных ценностей
рассматривается как объект управления.
В частности, во
второй главе рассматриваются такие понятия как инвестиционная ценность, элемент
инвестиционного портфеля, эффективность инвестиционной ценности. Эффективность
инвестиционного портфеля рассматривается с позиций риска и доходности,
предлагается жизненный цикл инвестиционного портфеля.
Также во второй главе
предлагаются способы и критерии определения инвестиционной привлекательности
объектов инвестиций, предлагается методика определения стоимости пакета акций
предприятия. Все методы и критерии рассматриваются в рамках инвестиционной
стратегии корпорации.
В третьей главе
"Практическая реализация основных положений инвестиционной стратегии
корпорации" проводится практическая апробация применимости методик,
разработанных во второй главе на фактических примерах.
Предложены
практические способы управления рисками с целью их минимизации. Рассмотрен пример
технико-экономического обоснования строительства завода по производству
метанола. С другой стороны рассмотрен вариант приобретения контрольного пакета
акций предприятия. Сделаны выводы и рекомендации по результатам практического
применения методик.
В заключении
подводятся итоги проделанной работы, формулируются основные выводы, даются
практические рекомендации.
В период
реформирования советской, а затем российской экономики термины
"корпорация", "корпоративное управление" стали все чаще
использоваться в средствах массовой информации и в литературе, постепенно
формируя представление о системе управления, используемой в корпорациях, как об
одном из самых простых способов эффективного управления и вывода российских
предприятий из кризиса. Наряду с этим, активное и постоянно усиливающееся
взаимодействие с зарубежными партнерами заставило российских менеджеров изучать
опыт передовых корпораций развитых стран, а разрабатываемое российское
законодательство породило много вопросов и сомнений по этому поводу.
Прежде чем исследовать
формирование инвестиционной стратегии, рассмотрим определение корпорации.
Наиболее полное определение дано в "Большом коммерческом словаре"[1]: "Корпорация – широко распространенная в странах с развитой
рыночной экономикой форма организации предпринимательской деятельности,
предусматривающая долевую собственность, юридический статус и сосредоточение
функций управления в руках верхнего эшелона профессиональных управляющих
(менеджеров), работающих по найму".
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13
|