На втором и третьем этапах суть анализа заключается в поиске резервов роста определенной на первом этапе рентабельности собственного капитала. Смысл этого поиска заключается в определении максимального и в тоже время потенциально возможного уровня рентабельности собственного капитала для данного предприятия. Из этой максимально возможной величины рентабельности собственного капитала вычитается сегодняшняя рентабельность собственного и, таким образом, получается резерв рентабельности собственного капитала, который мы можем мобилизовать, но при одном условии – возможности принимать участие в управлении предприятием, для чего и используется коэффициент корректировки – 2d. Различие в этих этапах состоит в том, что возможности управления рентабельностью собственного капитала рассматриваются с разных точек зрения, причем действия, предпринимаемые в рамках этих точек зрения не взаимоисключают друг друга. Это значит, что что при оптимизации коммерческой маржи и коэффициента трансформации, а также дифференциала и коэффициента заемных средств величина рентабельности собственного капитала увеличивается на 2 уровня, при этом это скорее не сложение резервов, а их произведение, что дает больший прирост рентабельности собственного капитала.

Недостатками этих приемов является отождествление возможности полного использования этих резервов с возможностью полностью руководить деятельностью предприятия. А это не совсем так. Может сложиться такая ситуация, когда при приобретении контрольного пакета акций мы не сможем реализовать рассчитанные ранее резервы предприятия. Это случится не потому, что мы не сможем контролировать деятельность предприятия, а потому, что может эта деятельность стала невозможной или утратила смысл по каким-либо причинам (т.е. резерв, который мы определили ранее и на который мы рассчитывали перестал быть резервом по независящим от нас причинам).

Заключительным этапом в определении расчетной величины будущей прибыли является ее корректировка на риск неполучения этой прибыли, в связи с тем, что мы, не успев заняться предпринимательской деятельностью, вынуждены будем отказаться от нее из-за ликвидации предприятия, вследствие неплатежеспособности. Данная корректировка производится с помощью отношения имеющейся платежеспособности к нормативной величине, которое характеризует степень отклонения платежеспособности от нормы си приближение предприятия к грани банкротства.

Конечным результатом произведенных расчетов является определение коэффициента инвестиционной привлекательности предприятия в количественном и формализованном виде, позволяющем сравнивать предприятия разных отраслей, технологий и сфер деятельности.

Вместе с тем необходимо отметить, что данная методика не может дать, в конечном счете, абсолютно точного и верного ответа на вопрос какое же предприятие наиболее привлекательно в инвестиционном плане. Основным недостатком ее, как, пожалуй, и многих других методик, является невозможность предвидеть кардинальные изменения в экономической системе страны. Она может давать обоснованные ответы лишь в стабильных и практически не изменяющихся условиях. В условиях, когда экстраполяция сегодняшних показателей на будущее не будет содержать существенной ошибки.

Список используемых источников

1)     ГК РФ

2)     ФЗ “Об акционерных обществах” от 26.12.95

3)     ФЗ “О рынке ценных бумаг” от 22.04.96

4)     Чепурина М.Н. Курс экономической теории, Киров, 1997г.

5)     Долан Э., Линсдей Д., Рынок: микроэкономическая модель., СПБ, 1997г.

6)     Хейне П. Экономический образ мышления. М., 1995г.

7)     Ковалев А.И, Привалов В.П, Анализ финансового состояния предприятия, М, 1997г.

8)     Галанова В.А, Басова А.И. Рынок ценных бумаг, М.,1996г.

9)     Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М, 1995г.

10)Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений., М, 1997г.

11)Бормвич М.К. Анализ экономической эффективности капвложений, М, 1994г.

12)Бернс, Хаврвнек Руководство по оценке эффективности инвестиций, К, 1996г.

13)Старк, Как рассчитать эффективность инвестиций, М, 1994г.

14)Гитманк, Джонк, Основы инвестирования, СПБ, 1997г.

15)Хеннигер, Крюгер “Руководство по изучению учебника Гитмана и Джонка “Основы инвестирования”, СПБ, 1997г.

16)Холт, Роберт, Баренс Планирование инвестиций, М.1998г.

17)Шарп и др. Инвестиции, М. 1998г.

18)Критерии оценки инвестиционной привлекательности проектов.// Финансы 97, №12

19)Инвестиционный анализ: теория выбора (оценка инвестиционных проектов). // Инвестиции в России, 97, №1/2

20)Расчет показателей при оценке эффективности инвестиционного проекта.// Экономика строительства, 95, №12

21)Инвестиционное проектирование, // Деньги и кредит, 95, №1

22)Анализ инвестиционных проектов: подход зарубежных инвесторов, // ЭКО, 94, №10

23)Методы оценки инвестиций, // Аудитор, 96, №2

24)Экономическая эффективность инвестиций: показатели и методы определения, // Экономист, 93, №12

Приложение № 1

Выписка из  БУХГАЛТЕРСКОГО БАЛАНСА (форма №1) на 31 декабря 1998г.

предприятия ООО “Ярдор-Тармак”, данные представлены в тыс. руб.