Вызывает удивление, что при характеристике возникновения банковского кризиса в весьма ограниченной степени принимается во внимание существующий в стране платежный кризис, несмотря на тесную связь между этими явлениями.
Именно на фоне неплатежей в хозяйстве возник и такой своеобразный феномен, как банковский кризис, который отличается особенностями, подтверждающими его самостоятельное значение. Это видно из следующего.

Кризис неплатежей возникает, если многие плательщики по различным причинам задерживают платежи своим контрагентам. В свою очередь такие контрагенты задерживают платежи другим по получателям. При весьма широком распространении неплатежей складывается платежный кризис.

Однако не все неплатежи вызывают банковский кризис. Взаимные неплатежи клиентов данного банка не оказывают сколько-нибудь заметного влияния на его возникновение в том смысле, что та или иная величина таких неплатежей не сказывается на возможности банка перечислять средства своих клиентов в другие банки для их клиентов.

Возможность того или иного банка перечислять средства своих клиентов в другие банки зависит от состояния его расчетов с другими банками, но никак не от состояния расчетов между клиентами данного банка. В самом деле, если речь идет о перечислении средств через РКЦ, то для этого необходимо, чтобы в балансе банка дебетовое сальдо по расчетам с РКЦ было достаточным для выполнения перечисления.

Если же банк ведет расчеты с другими банками, минуя РКЦ, на основе непосредственных корреспондентских взаимоотношений с другим банками, то перечисление клиентам других банков возможно в тех случаях, когда сальдо расчетов между такими банками позволяет осуществлять эти операции.

Ограниченная возможность привлечения МБК, а также неполучение перечислений от других банков не позволяют данному банку перечислять другим банкам, которые в свою очередь лишаются возможности перечислять средства третьим банкам. Все это усугубляет положение и приводит к обострению банковского кризиса тем более, что при таких условиях крайне ограничивается возможность предоставления и получения МБК.

При рассмотрении этого вопроса необходимо учитывать, что получение МБК не предоставляет в распоряжение банка-заемщика дополнительные ресурсы. В самом деле, при получении МБК в данном банке делается бухгалтерская запись:
Дт корреспондентского счета или счета РКЦ и Кт счета банка-кредитора.
Естественно, в результате такой операции в распоряжении банка, получившего
МБК, никакие дополнительные ресурсы не появляются, что подтверждается равновеликим увеличением актива и пассива баланса. При оценке значения привлечения банком МБК нельзя сводить дело к удовлетворению возникшей дополнительной потребности в средствах. В действительности, благодаря привлечению МБК банк получает возможность делать межбанковские перечисления. Именно в этом и состоит главным образом значение получения
МБК.

Признание обоснованности подобной точки зрения позволяет рассматривать платежный кризис как основу возникновения банковского кризиса. Тем не менее, банковский кризис нельзя рассматривать как прямое следствие платежного кризиса, поскольку непосредственное влияние на возникновение банковского кризиса оказывает не вся совокупность неплатежей, а лишь та ее часть, которая приходится на платежи, совершаемые между клиентами различных банков.

В этом отношении существенное значение имеет то, что возможность перечислений средств в другие банки обусловлена состоянием расчетов с РКЦ или с банками-корреспондентами, которое во многом зависит от объема поступлений в данный банк платежей из других банков.

Действительно, при непоступлении платежей из других банков и складывающихся при этом взаимоотношениях с ними, что отражается на соответствующем сальдо по расчетам с РКЦ и банками-корреспондентами, банк практически лишается возможности перечислять средства в другие банки.

Отмеченные особенности банковского кризиса позволяют оценить эффективность некоторых из рекомендаций по его преодолению и, в частности, по уменьшению неплатежей в хозяйстве.

В качестве одной из мер по сокращению неплатежей рекомендуется расширение банковского кредитования, в том числе и благодаря предлагаемому уменьшению величины резервов, которые коммерческие банки обязаны помещать в
ЦБ. Такая мера позволила бы банкам расширить кредитование и тем самым предоставила бы в распоряжение заемщиков дополнительные средства, которые могли бы быть использованы ими для уменьшения неплатежей. Но эти меры, будучи полезными для уменьшения неплатежей, не могут оказать заметного влияния на преодоление банковского кризиса.

Учитывая особенности, присущие банковскому кризису, эффективной мерой по его преодолению может явиться усиление активности ЦБ в части расширения возможностей коммерческих банков по осуществлению взаимных расчетов. Для этой цели могло бы применяться предоставление ЦБ кредита коммерческим банкам, что отразилось бы на состоянии расчетов банка с РКЦ и намного облегчило бы возможности банков по взаимному перечислению средств.

Возможна и такая мера, как предоставление банкам права осуществлять перечисления через РКЦ клиентам других банков, даже при недостаточности сальдо банка по расчетам с РКЦ. Разумеется, такие услуги не могут быть бесплатными. Вместе с тем подобные возможности могут предоставляться лишь надежным банкам.

Рассмотренное позволяет сделать некоторые выводы.

Первый. Меры по преодолению банковского кризиса и его негативных последствий должны учитывать особенности этого кризиса, состоящие в нарушении бесперебойности расчетов между банками при ограниченных возможностях использования МБК. Поэтому такие меры не могут сводиться к обычным мерам по преодолению кризиса неплатежей в хозяйстве, в том числе к расширению возможностей кредитования коммерческими банками за счет уменьшения резервов, помещаемых в ЦБ.

Второй. Банковский кризис, свидетельствующий о нарушении ликвидности отдельными банками, не может быть преодолен с помощью обычно рекомендуемых мер по высвобождению средств из кредитных вложений. Это обусловлено тем, что в результате такой меры в распоряжении банков не появятся дополнительные ресурсы и не улучшатся возможности по перечислению средств в другие банки.

Третий. Реальному ослаблению банковского кризиса может способствовать активизация деятельности ЦБ по предоставлению кредитов надежным коммерческим банкам либо разрешение осуществлять расчеты с другими банками через РКЦ, даже при наличии неблагоприятного для этого сальдо по расчетам коммерческого банка с РКЦ на условиях взимания соответствующей платы.

3. ЦЕЛИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

Иерархическая структура, задачи, цели денежно-кредитной политики

Высшая конечная задача денежно-кредитной политики состоит в обеспечении стабильности цен, полной занятости и росте реального объема производства. Однако текущая денежно-кредитная политика ориентируется на более конкретные и доступные цели, чем эта глобальная задача. Эти конкретные цели включают в себя тактические цели, достижимые путем проведения каждодневных последовательных операций на открытом рынке ценных бумаг, и промежуточные цели, регулирующие значения ключевых переменных в экономической системе на годичных (и более этого) временных , интервалах.

Высшие задачи, промежуточные и тактические цели образуют иерархическую структуру, где на каждом определенном уровне происходит корректировка соответствующей цели для обеспечения выполнения задачи более высокого порядка. Предположим, что намеченная денежно-кредитной политикой тактическая цель состоит в поддержке на неизменном уровне независимых резервов, а промежуточной целью в этом случае является контроль за постоянством роста параметра Ml. При этом желательный уровень независимых резервов будет корректироваться в той необходимой степени, которая обеспечит соответствующий рост денежной массы в требуемых размерах и направлении. Тогда, с интервалом от нескольких месяцев до года желательный темп роста денежной массы может быть проконтролирован и, по необходимости,
«подправлен» в свете конечной задачи обеспечения стабильности цен, полной занятости и роста реального объема производства.

Тактические цели и LM-кривая

Выбор Федеральной Резервной Системой определенной тактической цели фактически задает форму кривой предложения денег. Цель, преследующая фиксацию количества денег, находящихся в обращении, задает вертикальную кривую предложения денег. Цель, преследующая фиксацию нормы процента, известная как гибкая денежно-кредитная политика, задает диаметрально противоположную кривую предложения денег — горизонтальную.

Разнообразие промежуточных вариантов между этими крайними позициями задает наклонную кривую предложения денег с весьма широким спектром значений угла ее наклона. Например, денежно-кредитная политика может удерживать независимые резервы на фиксированном уровне, при этом позволяя резервам, полученным путем займов, расти или уменьшаться и в соответствии с изменением разности между нормой процента (процентной ставкой) федеральных резервных фондов и учетной ставкой.
Наклон кривой предложения денег, в свою очередь, определяет наклон кривой
LM.

Это обстоятельство проиллюстрировано на рисунке 1. Как было указано в предыдущей главе, кривая LM строится путем смещения кривой спроса на деньги вдоль фиксированной кривой предложения денег. В части (а) рисунка 1 кривая спроса на деньги MD1 соответствует реальному доходу в 1000 млрд. долларов, а кривая MD2 доходу в 2000 млрд. долларов. Уровень цен в этом случае считаем постоянным.
При вертикальной кривой предложения денег MS1 смещение кривой спроса на деньги задает новое положение равновесия на рынке денег Е1 с нормой процента, равной 10%, вместо прежнего положения Е0 с нормой процента, равной 5%. Соответствующие точки в части (б) рисунка есть е0 и е1. Таким образом, линия, проходящая через эти точки, — есть кривая LM, соответствующая вертикальной кривой предложения денег.

При горизонтальной кривой предложения денег МS2 смещение кривой спроса на деньги задает другое положение равновесия на рынке денег — E2 — вместо прежнего положения E0, не изменяя, однако, при этом существующую норму процента. Соответствующие точки в части (б) рисунка есть e2 и e0. Таким образом, если ФРС преследует в качестве тактической цели гибкую денежно- кредитную политику, которая задает горизонтальную кривую предложения денег, соответствующая кривая LM — LM2 — будет также располагаться горизонтально.

И, наконец, при наклонной кривой предложения денег МSз смещение кривой спроса на деньги повышает норму процента только до 7,5%. Соответствующая этим обстоятельствам кривая LM — LМз — имеет промежуточный угол наклона между рассмотренными крайними случаями.

Из вышеизложенного следует, что степень гибкости денежно-кредитной политики определяет ряд важных следствий для экономической системы. Более гибкая денежно-кредитная политика приводит к тому, что изменение государственных закупок сильнее скажется на уровне реального объема производства и менее — на изменении норм процента и, соответственно, эффекте вытеснения. Кроме того, этот вывод справедлив для любых изменений уровня автономных затрат (то есть не только государственных закупок, а и иных параметров автономных затрат).

Гибкая денежно-кредитная политика, сопряженная с гибким ценообразованием.

Материал, представленный на рис. 1 и 2, в основе своей опирается на IS-
LM модель с фиксированным уровнем цен. Однако при некоторой модификации представленных выше результатов, они применимы и для IS-LM модели, учитывающей гибкое ценообразование.

Так как частично гибкая денежно-кредитная политика уменьшает наклон LM кривой, го соответствующий сдвиг кривой IS вызовет относительно большее смещение кривой совокупного спроса. В результате этих процессов увеличивающаяся степень гибкости денежно-кредитной политики будет вызывать все усиливающееся воздействие изменения автономных затрат на реальным объем производства на краткосрочных временных интервалах.

На долгосрочных временны интервалах корректировка ожиданий хозяйственных агентов возвращает реальный объем производства к его естественному уровню, вне зависимости от наклона .кривой LМ. Но, так как частично гибкая денежно-кредитная политика смещает кривую совокупного спроса на деньги вправо-вверх в более сильной степени (чем сдвиг кривой
IS), то равновесный уровень цен на долгосрочных временных интервалах установится на более высокой отметке.

Промежуточные цели денежно-кредитной политики в периоды экономического роста

До сего момента, обсуждая различные аспекты денежно-кредитной политики, мы исключали из рассмотрения рост естественного уровня реального объема производства во времени. Переставив акценты нашего анализа экономической системы с тактических целей, господствующих на краткосрочных временных интервалах, на промежуточные цели денежно-кредитной политики, мы приходим к тому, что экономический рост становится одним из основных вопросов дальнейших исследований.

Как показано на рис. 3 первоначально экономическая система находится в положении равновесия Е0, которому соответствует естественный уровень реального объема производства N1. С течением времени численный рост трудовых резервов и увеличение производительности труда повышает естественный уровень реального объема производства до N2. По мере того как вертикальная кривая совокупного предложения на долгосрочных временных интервалах смешается вправо, кривая совокупного предложения на краткосрочных временных интервалах сдвинется из положения AS1 в положение
AS2. Подобный сдвиг кривой совокупного предложения на краткосрочных интервалах указывает на то, что фирмы и деловые предприятия обеспечат более высокий естественный уровень реального объема производства при неизменном уровне цен, препятствуя изменению ожидаемого уровня цен на привлекаемые факторы производства. Это происходит вследствие предполагаемого и совпадающего с желаниями хозяйственных агентов увеличения производительности труда и возросшего предложения рабочей силы на рынках труда.

Истинный путь, по которому сместятся реальный объем производства и уровень цен вслед за перемещением кривой совокупного предложения, зависит от изменений в совокупном спросе. Если перемещение кривой совокупного спроса полностью соответствует росту естественного уровни реального объема производства (сдвиг кривой совокупного спроса в положение AD1), экономическая система достигает нового положения равновесия Е1. В этом положении реальный объем производства находится на своем естественном уровне. Кроме того — что весьма важно — в этом положении на своем
«естественном» уровне находится и безработица.

Однако, если совокупный спрос не совпадает с темпами роста естественного уровня реального объема производства, процессы в экономической системе не будут протекать столь гладко. Предположим, что кривая совокупного спроса сместится только до положения AD2. В этом случае экономическая система по мере роста естественного уровня реального объема производства переместится в положение Е2, в котором реальный объем производства больше первоначального уровня, соотнесенного с положением Е0, но меньше нового естественного уровня реального объема производства. При этом — вследствие снижения реального объема производства относительно естественного уровня — безработица поднимается выше её «естественного» уровня. Пример, подобный рассмотренному, при котором темпы роста реального объема производства недостаточны для поддержания уровня безработицы на его
«естественном» уровне, известен в экономической науке как спад темпов роста.

Предположим, с другой стороны, что сдвиг кривой совокупного спроса вправо обгоняет рост естественного уровня реального объема производства, что в графической интерпретации соответствует сдвигу кривой совокупного спроса в положение АD3. В этом случае перемещение экономической системы завершится в положении Е3. Здесь истинный, реальный объем производства вырастет даже больше своего естественного уровня, но ценой такого процесса будет инфляционная вспышка, инспирированная спросом. С течением времени, когда хозяйственные агенты будут учитывать в своих ожиданиях рост цен на привлекаемые факторы производства, кривая совокупного предложения сдвинется вверх, тем самым инициируя дальнейшее ускорение темпов роста инфляции.

Урок, преподанный денежно-кредитной политикой, очевиден: достижение конечной задачи экономического роста при стабильности цен и полной занятости требует соответствия темпов роста естественного уровня реального объема производства росту совокупного спроса. Выбор конкретной промежуточной цели денежно-кредитной политики должен быть подчинен наилучшему способу корректировки баланса между этими переменными.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5