Меню
Поиск



рефераты скачать Рыночная экономика в России

В таких компаниях обычно не возникает грубых конфликтов интересов внутренних собственников (инсайдеров), ибо они, как правило, смягчаются общей заинтересованностью в улучшении результатов деятельности. Однако серьезным недостатком является то, что у старого менеджмента нет достаточного опыта работы в рыночных условиях, а привлечение внешних инвесторов (аутсай­деров), которые могли бы привнести такой опыт и расширить ограниченные инвестиционные возможности компании, практически  исключается. Опыт стран Центральной и Восточной Европы подтверждает, что по сравнению с компаниями, проданными внешним стратегическим инвесторам, компании, выкупленные работниками, имеют гораздо более ограниченные перспективы инвестиций и реструктуризации. При этом возможные прогрес­сивные сдвиги в структуре собственности могут блокироваться менеджментом (запреты и ограничения на перепродажу акций ра­ботниками компаний).

Нормы корпоративного права, интересы акционеров, особенно внешних, в таких компаниях нередко нарушаются. А потому аутсайдеры крайне неохотно инвестируют в них даже в тех случа­ях, когда это в принципе не запрещено уставом. А во внутреннем   корпоративном управлении указанными компаниями происходит постепенное перераспределение прав контроля в пользу менедж­мента, например, путем передачи ему в трастовое управление или для солидарного голосования акций рядовых работников.

В целом более устойчивы и эффективны небольшие компании с собственностью работников, так как в них легче адаптировать корпоративное управление к потребностям рыночной среды и со­гласовать интересы всех категорий собственников. Крупные же компании с преобладанием собственности работников (в России, например, такой вариант приватизации выбрали три четверти всех преобразованных госпредприятий) могут выйти из инвестицион­ного и структурного тупика только в том случае, если собствен­ность работников будет постепенно трансформироваться в нор­мальные варианты собственности инвесторов (внутренних и внешних, национальных и иностранных) с соответствующими ме­ханизмами реализации и защиты их прав и интересов. Успешность такой трансформации во многом зависит от уровня развития рын­ков капитала.

Динамика структуры владения акциями в приватизированных Компаниях России свидетельствует о постепенных сдвигах кон­троля в сторону сокращения доли работников и увеличения доли Менеджмента и внешних собственников. Так, в период с середины 1994 г. (окончание массовой приватизации и первичное закрепле­ние прав собственности) до середины 1996 г. доля работников в капитале компаний снизилась с 53 до 40%, доля менеджмента уве­личилась с 9 до 16%, а внешних инвесторов — с 21 до 34%.

3. Компании, возникшие в ходе массовой ваучерной приватизации. Использование метода ваучерной приватизации вполне объяснимо при глобальном огосударствлении экономики и общей нехватке капиталов для нормального выкупа государственного имущест­ва. Он социально справедлив, так как обеспечивает равный доступ к государственной собственности всем гражданам. Вместе с тем полученные с помощью ваучеров собственнические права не могут квалифицироваться как полноценное право частной собственнос­ти и являются в большинстве случаев лишь стартовым условием для дальнейших переделов или обращения в наличные деньги.

Ваучерные схемы широко использовались во многих странах с переходной экономикой, и число компаний, приватизированных этим методом, относительно велико (особенно в Чехии, Литве, Монголии, России). Ваучерный метод обеспечил быстрый старт приватизации наиболее проблемной части государственных акти­вов — крупных промышленных предприятий. Однако изменения в правах собственности и их первичное закрепление не сопровож­дались столь же быстрой и адекватной рыночным требованиям ре­структуризацией компаний.

Структура собственности в компаниях, образованных в резуль­тате ваучерной приватизации, не приводит, как правило, к появ­лению эффективного стратегического инвестора и соответствую­щего уровня корпоративного управления. В России, например, в приватизированных ваучерным методом компаниях доля внутрен­них акционеров в капитале сразу после первичного закрепления прав собственности (1994 г.) составила 60—65% (что и стало самым большим резервом для дальнейших переделов), внешних  - 18—22%, а в собственности государства сохранилось в среднем 17% капитала. Всего за один год соотношение негосударственных собственников изменилось в пользу внешних инвесторов, их доля увеличилась до 33% (при этом доля внутренних сократилась в среднем до 56%). Доля государства снизилась до 11 %.

Понятно, что дисперсия прав собственности компаний, прива­тизированных ваучерным методом, не способствует быстрому формированию эффективного корпоративного управления ими. В течение более или менее длительного периода перераспределе­ния и концентрации прав собственности в компаниях данного типа доминирующие позиции в управлении сосредоточены в руках старого менеджмента. В немалой степени этим объясняется действующая в странах с переходной экономикой тенденция к oотносительно медленному «открытию» компаний внешним инвес­торам, что особенно ярко проявилось в России.

Указанная типология приватизированных предприятий услов­на, так как все разнообразие субъектов частного сектора не может быть втиснуто в рамки этих трех видов компаний. Существует множество смешанных предприятий переходных форм, где про­цесс структурирования капитала не закончился установлением контроля того или иного стратегического инвестора. Не исключе­но, что многие приватизированные компании так и не смогут сформировать эффективную форму собственности и управления и рано или поздно подвергнутся процессам ликвидации, банкротст­ва, разделения активов, слияния и поглощения. Не случайно эти процессы усиливаются и расширяются в переходной экономике после завершения приватизации.


4.2. Типы корпоративного управления.


Исходя из особенностей структуры капитала и преобладающей формы контроля, можно выделить три типа корпоративного уп­равления частными и смешанными компаниями, сложившихся в переходной экономике:

1)  управление средними и крупными предприятиями, когда ос­новной контроль концентрируется в руках банков и банковских посреднических фирм. Банки четко контролируют эмиссионную деятельность такой компании, не допуская нарушения необходи­мого им баланса власти и управления;

2)  управление компаниями, имеющими стратегического ино­странного инвестора. Опыт восточноевропейских стран свиде­тельствует, что действия такого собственника могут приходить в противоречие с интересами национальной экономики (экспорт Прибыли и капитала, подавление потенциального конкурента и т.п.);

3)  управление компаниями, преимущественно небольшими, не Имеющими крупных стратегических инвесторов и вынужденных рассчитывать исключительно на собственные внутренние источ­ники роста. В таких компаниях корпоративное управление макси­мально приспосабливается к особенностям рыночной среды и не­обходимости эффективно использовать ограниченные инвестици­онные ресурсы. Этот тип корпоративного управления получил широкое распространение в России.

Десятилетие рыночной трансформации позволило странам с переходной экономикой ликвидировать тотальное огосударствление хозяйства, провести широкую приватизацию и создать условия для развития предпринимательства на базе частной и смешанной собственности.

В сфере производства реальные результаты трансформации не вполне отве­чали поставленным целям. Предприятия многих отраслей, особенно крупные, плохо адаптировались к условиям рынка, в большинстве оставались экономически неэффективными, сохраняли избыточную занятость, дорогую социальную инфра­структуру. Индустриальные гиганты по-прежнему оставались монополистами на соответствующих сегментах рынка. Тяжелое финансово-экономическое положе­ние большинства крупных предприятий способствовало увеличению взаимной за­долженности и приводило к не возврату кредитов, невозможности платить налоги и взносы в социальные фонды. Главной причиной продолжающегося трансформа­ционного кризиса предприятий была слабость структурных реформ в экономике.

В переходной экономике, как правило, сохраняется достаточно масштабный государственный сектор, включающий стратегически важные предприятия. Однако предприятия, находящиеся полностью или частично в государственной собственности  подвергаются реорганизации — преобразованию в акционерные общества с соот­ветствующим изменением системы управления, позволяющей отделить функции профессионального менеджмента от контроля собственника. Под государственным контролем остаются также сделки купли-продажи земель сельскохозяйственного назначения.

Частный сектор переходной экономики включает предприятия двух типов: частные фирмы на собственной основе, учрежденные на средства граждан и него­сударственных юридических лиц, а также частные и смешанные компании, образованные путем частичной или полной приватизации государственных предприятий. Тип этих компаний по структуре акционерного капитала и особенностям корпоративного управления зависит от конкретного метода приватизации.


Глава 5.  Реструктуризация в реальном секторе.

5.1.Методы реструктуризации предприятий.


Реструктуризация предприятия — это широкий круг мер, направленных на повышение экономической эффективности и рыночной конкурентоспособности. Будучи по существу процес­сом рыночной адаптации субъектов реального сектора, реструк­туризация может проводиться двумя принципиально различными путями.

Первый — проблемы реструктуризации могут решаться непо­средственно на микроуровне экономики, т.е. индивидуально на каждом предприятии, преимущественно с помощью целенаправ­ленного подбора стратегических инвесторов, способных предоста­вить необходимый капитал и привнести современный опыт управ­ления.

Второй — реструктуризация может быть результатом общесис­темных изменений в экономике (прежде всего отношений собст­венности), проводимых быстро и комплексно. При этом поиск окончательных эффективных собственников переадресуется рынкам капиталов. Потенциальные инвесторы самостоятельно формируют на фондовых рынках пакеты акций интересующих их приватизированных компаний либо участвуют в конкурсах по продаже таких акций и выполняют соответствующие инвестици­онные и социальные условия (например, вложить в реструктури­зацию определенную сумму средств, создать определенное коли­чество рабочих мест и т.п.). В ходе рыночных реформ в странах с переходной экономикой используются оба пути реструктуриза­ции.

Многообразие методов реструктуризации может быть сведено к двум большим группам: организационные и финансовые.

Организационная реструктуризация — это ком­плекс мер, направленных на приближение размеров предприятия и его подразделений к требованиям конкурентной рыночной среды. Такая задача стояла перед всеми странами с переходной экономикой, получившими от социализма сверхконцентрирован­ное и монополизированное хозяйство.

Вычленение небольших единиц из крупных предприятий, их дробление (по решению трудовых коллективов или администра­ции), разделение промышленных гигантов там, где это оказывалось возможным, обычно происходило или перед началом прива­тизации, или на первых же ее этапах (Венгрия, Чехия, Восточная Германия, Румыния). В результате быстро и резко увеличилось число мелких предприятий, часть которых продавалась новым частным владельцам, а часть ликвидировалась с распродажей иму­щества и активов. В России организационная реструктуризация получила ограниченное распространение.

Организационная реструктуризация может приводить к рас­пределению собственности крупных государственных предпри­ятий по 15—20 компаниям или фирмам-спутникам, формально независимым, но вращающимся в орбите головной компании.  Сложность и разветвленность производственно-технических связей приводит к большому разнообразию форм взаимного переплетения капиталов. Сеть взаимосвязей, построенная на перекрестном и комбинированном владении капиталами, в от­личие от административно создаваемых жестких структур гибка, подвижна, способна к перераспределению и развитию через рынки капиталов. Разновидностью таких структур являются не­которые финансово-промышленные группы и холдинги в Рос­сии.

Финансовая реструктуризация — это меры по рас­чистке баланса предприятия, упорядочению активов компании по критериям рыночной экономики. В отличие от организационной, финансовая реструктуризация не может растягиваться на годы. Финансовое оздоровление должно проводиться быстро, иначе оно просто потеряет смысл.

Этот тип реструктуризации не обязательно сразу приводит к банкротству или ликвидации проблемных предприятий. Глав­ное — расчистить активы, достигнуть приемлемой для всех за­интересованных лиц договоренности по долгам. В Польше еще в 1993 г. был Принят Закон о финансовой реструктуризации предприятий и банков, предусматривающий несколько моделей оздоровления финансов — от «полюбовной» договоренности до публичной распродажи долгов. Кредиторы могут требовать про­цедуры банковского (несудебного) урегулирования при задол­женности в размере 20% обязательств. Долги могут быть прода­ны по рыночной цене с аукциона на основе публичного предло­жения. Их можно обменять на акции. Благодаря такому широ­кому выбору вариантов финансового оздоровления кризисных предприятий реальной процедуре банкротства с распродажей активов подверглись только 15% потенциально неплатежеспособ­ных фирм.

Практикуемая в ряде стран частичная продажа активов в целях оздоровления финансового положения может помочь ока­завшимся в кризисе государственным предприятиям лишь вре­менно, так как средства тратятся на цели краткосрочного выжи­вания: погашение кредитов, выплату заработной платы, прочие текущие расходы, а не на инвестирование и улучшение структуры производства. Напротив, частные инвесторы, приобретая активы, встраивают их в жизнеспособную структуру и используют более эффективно.

5.2.Роль банков в реструктуризации реального сектора.


В первые годы структурных реформ в России и других странах полагали, что реструктуризацию предприятий во многом могут взять на себя коммерческие банки. Однако массовые не­платежи предприятий серьезно подорвали платежеспособность банковской системы переходной экономики. Первоначальные программы реформ, предусматривавшие в восточноевропейских странах ведущую роль банков в реструктуризации экономики, оказались излишне оптимистичными. Справедливый для разви­той рыночной экономики аргумент, что банки лучше, чем госу­дарственные органы, знают положение дел на предприятиях, в переходной экономике себя не подтвердил.

Оказалось, что банки плохо понимают собственно производственные проблемы, чего и не требуется в здоровой экономике, но что совершенно необходимо для анализа реального состояния фи­нансов предприятий-должников, рыночная жизнеспособность которых неопределенна. Банки же рассматривают реструктуриза­цию в узко финансовом смысле — как реструктуризацию долгов и активов. Кроме того, слабое законодательство по переходу прав собственности (залог, обращение ответственности, гарантии), а также социально-политическое торможение судебных процедур ликвидации и банкротства ограничивали возможности финансо­вого сектора «вытягивать» реальный.

Именно это противоречие интересов коммерческих банков, скупивших в целях контроля на чековых аукционах и за деньги пакеты акций ряда крупных российских компаний, и самих эти« компаний (в лице менеджмента) послужило причиной многих конфликтов в России. Так, известно длительное противостояние сторон в РАО «Норильский никель», в ряде компаний черной и цветной металлургии, в нефтяных компаниях. Поэтому в боль­шинстве стран с переходной экономикой решение многих про­блем реструктуризации кризисных предприятий было возложено  на государство — через правительственные органы по приватиза­ции, реструктуризации, банкротству. Вместе с тем банки остают­ся важнейшими агентами реструктуризации, способными в какой-то мере противостоять правительственному бюрократизму и политическому давлению. В последнее время получили распро­странение (например, в Польше) финансовые структуры типа фондов или инвестиционных банков, специально занимающиеся реструктуризацией государственных предприятий с целью увели­чения рыночной стоимости их капитала и последующей выгодной продажи.

Десятилетие рыночной трансформации позволило странам с переходной экономикой ликвидировать тотальное огосударствление хозяйства, провести ши­рокую приватизацию и создать условия для развития предпринимательства на базе частной и смешанной собственности.

В сфере производства реальные результаты трансформации не вполне отве­чали поставленным целям. Предприятия многих отраслей, особенно крупные, плохо адаптировались к условиям рынка, в большинстве оставались экономически неэффективными, сохраняли избыточную занятость, дорогую социальную инфра­структуру. Индустриальные гиганты по-прежнему оставались монополистами на соответствующих сегментах рынка. Тяжелое финансово-экономическое положе­ние большинства крупных предприятий способствовало увеличению взаимной за­долженности и приводило к не возврату кредитов, невозможности платить налоги и взносы в социальные фонды. Главной причиной продолжающегося трансформационного кризиса предприятий была слабость структурных реформ в экономике.

Страницы: 1, 2, 3, 4




Новости
Мои настройки


   рефераты скачать  Наверх  рефераты скачать  

© 2009 Все права защищены.