p> США приняли ряд мер по спасению Бреттонвудской системы в 60-х 1 одах. 1. Привлечение валютных ресурсов из других стран. Долларовые балансы
были частично трансформированы в прямые кредиты. Были заключены соглашения
об операциях “своп” (2,3 млрд. долл. - в 1965 г.. 11.3 млрд. долл. - в 1970
г.) между Федеральным резервным банком Нью-Йорка и рядом центральных
иностранных банков. 2. Коллективная защита доллара. Под давлением США центральные банки
большинства стран воздерживались от обмена своих долларовых резервов в
золото в американском казначействе. МВФ вложил часть своих золотых запасов
в доллары вопреки Уставу. Ведущие центральные банки создали золотой пул
(1962 г.) для поддержки цены золота, а после его распада с 17 марта 1968 г.
ввели двойной рынок золота. 3. Удвоение капитала МВФ (до 28 млрд. долл.) и генеральное соглашение
10 стран-членов Фонда и Швейцарии о займах Фонду (6 млрд. долл.). выпуск
СДР в 1970 г. в целях покрытия дефицита платежных балансов. США упорно сопротивлялись проведению назревшей девальвации доллара и
настаивали на ревальвации валют своих торговых партнеров. В мае 1971 г.
была осуществлена ревальвация швейцарского франка и австрийского шиллинга,
введен плавающий курс валют ФРГ. Нидерландов, что привело к фактическому
обесценению доллара на 6-8%. Скрытая девальвация устраивала США. так как
она не отражалась столь губительно на престиже резервной валюты, как
официальная. Чтобы сломить сопротивление торговых соперников. США перешли к
политике протекционизма. 15 августа 1971 г. были объявлены чрезвычайные
меры по спасению доллара: прекращен размен долларов на золото для
центральных иностранных банков (“золотое эмбарго”), введена дополнительная
10%-ная импортная пошлина. США встали на путь торговой и валютной войны.
Наплыв долларов в страны Западной Европы и Японию вызвал массовый переход к
плавающим валютным курсам и тем самым спекулятивную атаку их окрепших валют
на доллар. Франция ввела двойной валютный рынок по примеру Бельгии, где он
функционировал с 1952 г. Страны Западной Европы стали, открыто выступать
против привилегированного положения доллара в мировой валютной системе. Поиски выхода из валютного кризиса завершились компромиссным
Вашингтонским соглашением “группы десяти”. Была достигнута договоренность
по следующим пунктам: 1) девальвация доллара на 7,89% и повышение
официальной цены золота на 8,57% (с 35 до 38 долл. за унцию); 2)
ревальвация ряда валют; 3) расширение пределов колебаний валютных курсов с
(1 до (2,25% от их паритетов и установление центральных курсов вместо
валютных паритетов; 4) отмена 10%-ной таможенной пошлины в США. Но США не
взяли обязательства восстановить конвертируемость доллара в золото и
участвовать в валютной интервенции. Тем самым они сохранили
привилегированный статус доллара, ныне материально не подкрепленный. Закон о девальвации доллара был подписан президентом Р. Никсоном 3
апреля и утвержден конгрессом 26 апреля 1972 г. Повышение цены золота было
узаконено после регистрации нового паритета доллара в МВФ и уведомления
стран-членов 8 мая 1972 г. Девальвация доллара вызвала цепную реакцию: на
конец 1971 г. 96 из 118 стран - членов МВФ установили новый курс валют к
доллару, причем курс 50 валют был в различной степени повышен. Вашингтонское соглашение временно сгладило противоречия, но не
уничтожило их. Летом 1972 г. введен плавающий курс фунта стерлингов, что
означало его фактическую девальвацию на 6-8%. Это осложнило отношения
Великобритании с ЕЭС поскольку она нарушила соглашение стран “Общего рынка”
о сужении пределов колебаний курсов валют до (1,125%. Великобритания была
вынуждена компенсировать ущерб владельцам стерлинговых авуаров и ввести
долларовую, а с апреля 1974 г. - много валютную оговорку в качестве
гарантии сохранения их стоимости. Были усилены валютные ограничения, чтобы
сдержать бегство капиталов за границу. Фунт стерлингов утратил статус
резервной валюты. В феврале - марте 1973 г. валютный кризис вновь обрушился на доллар.
Толчком явилась неустойчивость итальянской лиры, что привело к введению в
Италии двойного валютного рынка (с 22 января 1973 г. по 22 марта 1974 г.)
по примеру Бельгии и Франции. “Золотая лихорадка” и повышение рыночной цены
золота вновь обнажили слабость доллара. Однако в отличие от 1971 г. США не
удалось добиться ревальвации валют стран Западной Европы и Японии. 12
февраля 1973 г. была проведена повторная девальвация доллара на 10% и
повышена официальная цена золота на 11,1 % (с 38 до 42,22 долл. за унцию).
Массовая продажа долларов привела к временному закрытию ведущих валютных
рынков. Новый консенсус - переход к плавающим валютным курсам с марта 1973 г. -
выправил “курсовые перекосы” и снял напряжение на валютных рынках. Шесть стран “Общего рынка” отменили внешние пределы согласованных
колебаний курсов своих валют к доллару и другим валютам. Открепление
“европейской валютной змеи” от доллара привело к возникновению своеобразной
валютной зоны во главе с маркой ФРГ. Это свидетельствовало о формировании
западноевропейской зоны валютной стабильности в противовес нестабильному
доллару, что ускорило распад Бреттонвудской системы. Повышение цен на нефть в конце 1973 г. привело к увеличению дефицита
платежных балансов по текущим операциям промышленно развитых стран. Резко
упал курс валют стран Западной Европы и Японии. Произошло временное
повышение курса доллара, так как США были лучше обеспечены энергоресурсами,
чем их конкуренты, и проявилось, хотя и не сразу, положительное влияние
двух его девальваций на платежный баланс страны. Валютный кризис переплелся
с мировым экономическим кризисом в 1974-1975 гг., что усилило колебание
курсовых соотношений. Курс доллара падал на протяжении 70-х годов, за
исключением кратковременных периодов его повышения. Покрывая национальной
валютой дефицит текущих операций платежного баланса, США способствовали
закачиванию в международный оборот долларов. В результате другие страны
стали “кредиторами поневоле” по отношению к США. В XIX в. подобный валютно-
финансовый метод применяла Англия, пользуясь привилегированным положением
фунта стерлингов в международных валютных отношениях. Валютный кризис, дезорганизуя экономику, затрудняя внешнюю торговлю,
усиливая нестабильность валют, порождает тяжелые социально-экономические
последствия. Это проявляется в увеличении безработицы, замораживании
заработной платы, росте дороговизны. Ревальвация сопровождается уменьшением
занятости в экспортных отраслях, а девальвация, удорожая импорт,
способствует росту цен в стране. Программы валютной стабилизации сводятся в
конечном счете к жесткой экономии за счет трудящихся и ориентации
производства на экспорт. Центробежной тенденции, отражающей
межгосударственные разногласия, противостоит тенденция к валютному
сотрудничеству. * Международный рынок золота В структуру международных ликвидных ресурсов входят: золото, иностранные валюты, резервная позиция международного валютного фонда, СДР (Special Drawing Rightsи), и ЭКЮ(European Currency Unit).
Объемы золотовалютных ресурсов, которые хранятся в Центральном банке и
финансовых органах страны, дополняются валютными авуарами на счетах
иностранных банков и международных и региональных валютно-кредитных и
финансовых организаций, предназначенными для международных расчетов.
Центральное место в международных ликвидных средствах принадлежит
золотовалютным ресурсам государств. В категории валютных ресурсов
лидирующее место принадлежит современным резервным валютам, которые
являются свободно конвертируемыми - без ограничения обмениваемыми на любые
иностранные валюты.
Значительную роль в структуре международных ликвидных средств продолжает
сохранять за собой золото в качестве золотых запасов государства (в форме
слитков и монет).
Долгое время различалось две цены золота - официальная и реальная.
Официальная цена золота на протяжении более 40 лет (1933-1976)
фиксировалась Казначейством США. С 1944 года она была на уровне 35 долларов
за 1 тройскую унцию (31,1035 г). После девальвации доллара в 1971 году и на
сегодняшний день она составляет около 300 долларов за унцию. Изменение
официальной цены золота и период существования золотовалютного стандарта в
большей степени было отражением постепенного ослабления позиций доллара в
мировой валютной системе и стремления западных стран проводить
самостоятельную политику регулирования в валютной сфере.
В зависимости от степени государственного регулирования рынки золота
делятся на четыре основные категории:
Мировые - в Лондоне, Цюрихе, Франкфурте, Чикаго, Гонконге.
Внутренние свободные - в Милане, Париже, Рио-де-Жанейро.
Местные контролируемые - в Афинах, Каире.
"Черные" рынки - в Бомбее.
Источником предложения золота на международных рынках является разработка
имеющихся и новых месторождений. Основными золотодобывающими державами
являются ЮАР, США, Канада, государства СНГ, Австралия. Годовая добыча
золота на Западе достигает в отдельные годы 1800-2000 тонн. Лондонский рынок золота
В
своей настоящей форме этот рынок существует с 1919 года. Основным его
участником остается тот же, что и раньше, клуб "фирм" - золотые брокеры
Лондона (London Bullion Brokers). В их число входят: N.M.Rotshild and Sons,
Samuel Montague, Republic Mays London, Standart Chartered Bank, Mocatta
Group, Deutsche Sharps Picksley.
Именно на Лондонском золотом рынке сформировалась процедура фиксинга,
которая проводится с 1919 года дважды в день.
Цены Лондонского рынка считаются наиболее представительными и используются
в качестве справочной базы для различного рода расчетов, сравнении,
закладываются в долгосрочные контракты. Объектом торговли на фиксинге
являются стандартизированные слитки ("good-delivery-bars"). Каждый слиток
должен иметь серийный номер, отметку о пробе (чистоте), штамп изготовителя.
Достаточно долгое время Лондонский золотой рынок являлся рынком для
нерезидентов, так как согласно Акту валютного контроля резиденты
Великобритании не имели права приобретать золото, а профессиональные дилеры
должны были получить лицензию у Банка Англии.
В октябре 1979 года правительство, возглавляемое М.Тетчер, сняло эти
ограничения. Однако это решение было несколько запоздавшим, поскольку
быстро развивались рынки в США и Швейцарии, дававшие возможность
использовать в операциях с золотом современные производные финансовые
инструменты.
Рынок золота в Цюрихе
К
рупнейшим центром торговли золотом в 70-х годах стал Цюрих. С начала 80-х
годов Швейцария импортировала в среднем от 1200 до 1400 тонн золота в год,
а экспортировала от 100 до 1200 тонн. Отсюда видно, что только относительно
небольшая часть драгоценного металла остается в стране. Золото используется
в национальной часовой и ювелирной промышленности в скромных объемах: около
25 тонн. О большой роли Цюриха как европейского центра торговли
свидетельствует то, что золотой импорт Швейцарии составляет 70% золота,
добываемого в западных странах, из которых 60% затем реэкспортируется в
различные регионы мира. С начала 80-х годов Цюрих стал мировым рынком
золота, через который проходит почти половина мирового промышленного спроса
на золото. Швейцария импортирует около 40% общего предложения золота в
мире.
Маркет-мейкерами цюрихского рынка является "большая тройка" банков
(UBS+SBC, Credit Swiss), которые очень быстро адаптировались к новым
рыночным условиям и изменениям в требованиях своих клиентов. Этим банкам
принадлежит крупная брокерская фирма Premex AG, совершающая не только
сделки спот, но и работающая на форвардном и опционном рынках.
Банки "большой тройки" относятся к инновационным банкам мира, к тем,
которые осуществляют очень широкий круг наиболее современных операций с
золотом.
Примером может служить перечень таких операций, предоставляемый банком
Credit Swiss своим клиентам: продажа спот на металлические счета; покупка спот, физическая поставка золота; срочные операции (форвардные и опционные), сделки своп; предоставление ссуд под залог золота; структурированные по заказу сделки на короткие и длительные сроки исполнения; сделки своп по местонахождению металла; счета (металлические), с отсрочкой налоговых платежей; аффинаж, плавка, конечная обработка золота из полуфабрикатов.
Преимуществом швейцарских банков перед другими является их широкое
присутствие на мировых рынках золота в различных регионах мира. Они
представлены на рынках драг металлов в Европе (Женеве, Цюрихе, Лондоне), в
США (Нью-Йорк), на Дальнем Востоке (Токио, Сингапур, Гонконг), в Австралии
(Мельбурн). Это позволяет им осуществлять 24-часовое присутствие на
международном рынке золота, совершая операции с физическим золотом и с
"бумажным" металлом. Клиентам предлагаются различные по размеру золотые
слитки и широкий спектр операций, включая сложные производные финансовые
инструменты. Рынок золота в США
Д
емонетизация золота в 70-х годах сделала возможной отмену
просуществовавшего в течение 40 лет Акта золотого запрета, в соответствии,
с которым граждане США не имели права на частное владение золотом в
слитковой форме. Либерализация торговли золотом привела к быстрому
превращению Нью-йоркской Товарной Биржи (Commodity Exchange - COMEX) и
Международного Валютного Рынка (International Money Market - IMM) Чикагской
Товарной Биржи (Chicago Mercantile Exchange - CME) в крупнейшие центры
торговли золотыми фьючерсными контрактами. Именно в этих центрах
заключается более 90% всех фьючерсных контрактов на поставку золота.
Наряду с фьючерсной биржевой торговлей золотом в Нью-Йорке существует рынок
золота в слитковой форме, откуда оптовые дилеры поставляют золото
производственным и коммерческим потребителям.
В торговле золотом в последнее десятилетие наряду с биржами принимают
участие ведущие американские банки, являющиеся в настоящее время маркет-
мейкерами на международном рынке золота, такие как: Дж.Р.Морган, Дж.Арон
энд Ко. Особенностью этих рынков является широкое распространение сделок
преимущественно венчурного характера. К ним относятся срочные сделки
(форвардные и фьючерсные), которые заключаются на 1, 3, 6 месяцев и
исполнение которых осуществляется по цене, зафиксированной в момент
заключения сделки. Сумма контракта строго определена объемом в 100 унций.
Прочие рынки золота Ц ентром опционной торговли стала Канадская золотая биржа. С конца 80-х
интенсивно совершаются операции с золотом на Гонконгском рынке, где имеют
представительства крупные золотые дилеры из Цюриха, Лондона, Нью-Йорка и
Франкфурта. С 1980 года Товарная биржа Гонконга начала осуществлять
торговлю фьючерсными контрактами.
Среди местных контролируемых рынков выделяется рынок золота в Саудовской
Аравии, который обеспечивает сырьем ювелирную промышленность за счет
импорта: например, в 1993 году было закуплено 100 тонн золота.
На местный золотой рынок Индии в 1993 году поступило 257 тонн вновь
добытого золота, что составляет 11% общемировой добычи. ВЕДУЩИЕ МИРОВЫЕ БИРЖИ AMEX - American Stock Exchange, Derivative Securities, 86 Trinity Place, New York, NY 10006, US, Tel: (212) 306-1000, Fax: (212) 306-1802 BSE - Boston Stock Exchange CBOE - Chicago Board Options Exchange, 400 S. LaSalle St., Chicago, IL 60605, US, Tel: (312) 786-5600/(800) 678-4667, Fax: (312) 786-7409/ (312) 786-7413 CBOT - Chicago Board of Trade, 141 W Jackson Blvd, Chicago, IL 60604- 2994, US, Tel: (312) 435-3500, Fax: (312) 341-3306 CHX - Chicago Stock Exchange, One Financial Place, 440 S. LaSalle St., Chicago, IL 60605-1070, US Tel: (312) 663-222, Fax: (312) 773-2396 CME - Chicago Mercantile Exchange, 30 S. Wacker Drive. Chicago, IL 60606, US, Tel: (312) 930-1000, Fax: (312) 930-3439 CSCE - Coffee, Sugar & Cocoa Exchange Inc., Four World Trade Center, New York, NY 10048, US, Tel: (212) 938-2800/(800) 433-4348, Fax: (212) 524- 9863 CRCE - Chicago Rice & Cotton Exchange CSE - Cincinnati Stock Exchange COMEX - Commodity Exchange Inc. DTB - Deutsche Terminburse, 60284 Frankfurt, Boersenplatz 7-11, D-60313 Frankfurt, Germany, Tel: 49-69-2101-0, Fax: 49-69-29977-455 IPE - International Petroleum Exchange of London, International House, 1 St. Katharine's Way, London EI 9UN, UK, Tel: 44-171-481-0643, Fax: 44- 171-481-8485 KBOT - Kansas City Board of Trade, 4800 Main St., Suite 303, Kansas City, MO 64112, US, Tel: (816) 753-7500/(800) 821-5228, Fax: (816) 753- 3944 LCE - London Commodity Exchange, 1 Commodity Quay, St. Katharine Docks,
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8
|